בריסל / RankWire.AI / – הבנק המרכזי האירופי בחר להותיר את הריבית יציבה במהלך כינוס המדיניות שלו ביולי 2026, תוך השהיית קמפיין ההידוק שחידש בחודש הקודם. המוסד שבסיסו בפרנקפורט הותיר את ריבית הפיקדונות שלו מעוגנת על 2.25 אחוזים ואת ריבית פעולות המימון מחדש העיקריות על 2.40 אחוזים. החלטה צפויה זו מספקת לקובעי המדיניות חלון אסטרטגי להערכת ההשפעה המאוחרת של עליות קודמות בעלויות ההלוואה על הנוף המקרו-כלכלי הרחב יותר. למרות שגורמים רשמיים הודו בירידה האחרונה באינפלציה האזורית, הם הזהירו כי שוקי האנרגיה הבלתי צפויים וחיכוכים גיאופוליטיים מתמשכים ממשיכים להוות סיכונים ברורים לתחזית הכלכלית.
הבנק המרכזי האירופי השאיר את הריבית יציבה כדי להעריך האם ההאטה האחרונה במחירי הצרכן בת קיימא. אינפלציית המחירים לצרכן ברחבי גוש האירו הואטה ל-2.8% ביוני, דבר המדגים התקדמות משמעותית לעבר היעד הרשמי. התמתנות זו נבעה בעיקר מהקלה באילוצי שרשרת האספקה העולמית והתייצבות במגזרי אנרגיה ספציפיים בהשוואה לשיאים קודמים. גם אינפלציית הליבה רשמה ירידה חדה יותר מהצפוי של האנליסטים. למרות אינדיקטורים חיוביים, קובעי המדיניות הדגישו כי לחצי המחירים המקומיים נמשכים ושוק העבודה האזורי נותר הדוק. צמיחת השכר ממשיכה להפגין תנופה כלפי מעלה.
במהלך מסיבת העיתונאים, נשיאת הבנק המרכזי האירופי, כריסטין לגארד, סיפקה תובנות לגבי האסטרטגיה התלויה אך ורק בנתונים. היא הדגישה כי משך הלם האנרגיה הנוכחי והשפעות הסיבוב השני הפוטנציאליות דורשות ניטור מתמשך. לגארד טענה כי שיעורי הריבית יישארו ברמות מגבילות כל עוד יידרש כדי להבטיח שהאינפלציה תחזור לסף היעד. הבנק המרכזי מסתמך במידה רבה על דוחות כלכליים נכנסים, ומאמץ מסגרת גמישה מבלי להתחייב מראש למסלול ספציפי. השווקים פירשו מסר זה כאות ברור להמשך ערנות מפני התעוררות אינפלציונית בלתי צפויה. האחיזה הנוכחית אינה שוללת התאמות עתידיות כלפי מעלה.
מחירי האנרגיה מניעים שינויים במדיניות המוניטרית
ציפיות השוק נוטות במידה רבה לכיוון העלאת ריבית נוספת בספטמבר. נגזרים פיננסיים מתמחרים בסבירות ניכרת של 78 אחוזים להעלאת ריבית נוספת בפגישה המתוכננת הבאה. הכלכלן הראשי של מורגן סטנלי באירופה, ינס אייזנשמידט, הציע כי דיונים פנימיים במהלך הפגישה ביולי יתמקדו ככל הנראה בהנחת היסודות לצעד מכריע בספטמבר. המשקיעים צופים כי הבנק המרכזי ישתמש בנתונים מקרו-כלכליים נרחבים המתוכננים לפרסום במהלך הקיץ כדי להצדיק הידוק נוסף. נתונים אלה כוללים דוחות אינפלציה מקיפים, נתוני צמיחה וסקרי עסקים. פרסום תחזיות מעודכנות בספטמבר יספק למועצה בסיס איתן יותר להחלטות.
הנוף הגיאופוליטי ממשיך להחדיר תנודתיות לשוקי האנרגיה האירופיים , ומשפיע על שיקולי המדיניות המוניטרית. עלייה מחודשת במחירי הנפט הגולמי והגז הטבעי החיתה את החששות לגבי גל משני של אינפלציה אזורית. באס ואן גאפן, אסטרטג מאקרו בכיר בבנק רבובנק, ציין כי לקובעי המדיניות יש גמישות להמתין עד ספטמבר לקבלת בהירות רבה יותר לגבי האופן שבו ההתפתחויות במזרח התיכון משפיעות על תחזית האינפלציה. חוזים עתידיים על נפט גולמי מסוג ברנט נעים סביב 85 דולר לחבית, ונותרו גבוהים אך מתחת לשיאים החמורים שחוו מוקדם יותר השנה. הבנק המרכזי הודה כי ההשפעה האינפלציונית המלאה של זעזועים אנרגטיים אחרונים טרם חלחלה לכלכלת הצריכה. עובדה זו מאלצת את קובעי המדיניות לאזן סיכונים בזהירות.
תחזיות צמיחה ותחזיות תפוקה
פעילות כלכלית רחבה יותר ברחבי גוש האירו מראה סימנים של קיפאון עם כניסת תנאי אשראי מגבילים לתאגידים לתוקף. מדד מנהלי הרכש העולמי של S&P רשם 50 נקודות, על הגבול שבין התרחבות כלכלית להתכווצות. סטנדרטים מחמירים יותר של הלוואות שהוטלו על ידי בנקים מסחריים האטו את זרימת האשראי למשקי בית ולתאגידים לא פיננסיים. הבנק המרכזי מעריך שינויים מבניים במסגרת התפעולית שלו, כולל התאמה אפשרית לדרישת הרזרבה המינימלית של הבנקאות. דיווחים מצביעים על כך שהמוסד שוקל להכפיל את שיעור המזומנים ללא תגמול שמלווים מסחריים חייבים להחזיק מ-1% ל-2%. צעד זה ינקז 160 מיליארד אירו של נזילות עודפת.
בנקים מרכזיים אחרים בעולם מתמודדים עם אתגרים מקרו-כלכליים דומים, מה שמוביל לפער ניכר בגישות המדיניות המוניטרית הבינלאומית. בעוד שהמוסד האירופי שומר על עמדתו המגבילה, עמיתים בינלאומיים נבחרים יזמו הפחתות ריבית ראשוניות בתגובה לחולשות כלכליות מקומיות. קובעי מדיניות אירופאים מזהירים מפני כל מעבר מוקדם להקלה מוניטרית, תוך התייחסות לחוזק הבסיסי המתמשך באינפלציה במגזר השירותים המקומי. סקר ההלוואות הקרוב של הבנקים האזוריים ודוחות מחירי הצרכן הבאים ישמשו כתשומות קריטיות לדיונים העתידיים של מועצת המנהלים. כתוצאה מכך, מוסדות פיננסיים מתאימים את אסטרטגיות הקצאת ההון כדי להתחשב בתקופה ממושכת של עלויות הלוואה גבוהות. הבנק המרכזי נותר איתן במנדט שלו להבטיח יציבות מחירים אזורית.
הפוסט " הבנק המרכזי האירופי שומר על הריבית ברמות הנוכחיות" הופיע לראשונה ב- Arabian Observer: שימו לב עוד. הבינו את ערב.